摘要:陈雁升(通过其控股的星辉娱乐)当年以约 1 亿欧元(含分批出资与承接债务)收购西班牙人俱乐部,历经十年运营与产业联动,最终以约 1.3 亿欧元的价格将其 99.66% 股权转让给 VSL 集团。表面看似“仅赚 3000 万欧元”,但若把经营收益、球员交易收入、资本运作盈利以及股权分红等全部考虑,其真实回报远高于此。本文从四个维度详尽解析:收购成本与初始环境、俱乐部运营与盈利情况、球员转会与资本收益、整体退出与估值利益。通过拆解每个环节,我们可更清晰地看到陈雁升收购并退出西班牙人的“到底赚了多少”并非简单的差价,而是多重收益合力的结果。文章最后对这笔中国资本入主欧洲五大联赛俱乐部的教训与启示做总结,以期为未来类似案例提供参考。
陈雁升于 2015 年以约 6,434.8 万欧元收购西班牙人 50.1% 股份,并承担最高约 4,100 万欧元融资担保,从而形成了初始投资基数与潜在债务负担。citeturn0search5turn0search8turn0search1
2016 年,他又追加约 4,000 万欧元收购剩余股份,使持股比例达到约 99.35%,基本实现全资控股。citeturn0search1turn0search5turn0search8
收购之时,西班牙人俱乐部正处于财务压力与竞技下滑的状态,其债务、品牌弱化、竞技表现波动均给未来经营带来挑战。这种“不起眼”的资产在当时被认为存在较高操作风险。
在收购后的几年里,西班牙人的运营收入主要来自电视转播权、门票、赞助、周边商品、商业合作等传统足球俱乐部收入模式。俱乐部在重返西甲后,其转播权与曝光度提升,为收入增长提供了基础支撑。citeturn0search5turn0search1turn0search8
据媒体估算,自进入西甲以来,西班牙人在 5 年内为星辉娱乐带来约 38.5 亿元人民币的营业收入(含多种收入来源累积)citeturn0search7。这反映出其在运营方面具有相当的商业价值释放。
不过,盈利能力并非一路高歌。在整体成本、球员薪资、教练支出、场馆维护、债务利息等多重成本负担之下,俱乐部并不总是盈利。外部媒体推算,过去十年西班牙人的盈利(运营层面)约在 3,000–4,000 万欧元区间。citeturn0search1turn0search0
很多足球俱乐部的利润弹性来自于球员买卖交易,西班牙人在这方面亦有不少成功案例。2025 年 6 月,西班牙人因球员加西亚(Joan García Pons)解约而收到 2,634.15 万欧元的违约金,该笔交易为星辉娱乐带来了约 1.56 亿元人民币的税后净利润。citeturn0search3turn0search6
此前西班牙人也曾多次通过转会盈利。例如 Gerard Moreno、Mario Hermoso、Borja Iglesias、Marc Roca 等球员的转会收益对公司利润做出贡献。citeturn0search3
这些球员买卖产生的非经常性收益累积下来,可观地拉高了总投资回报。在退出前,这部分收益是陈雁升整体收益中不可或缺的一块“隐藏盈利”。
2025 年 7 月,星辉娱乐正式以 1.3 亿欧元价格出售西班牙人俱乐部 99.66% 股权给 VSL 集团。citeturn0search5turn0search6turn0search2
从原始投入 1 亿欧元(约含前期投资与债务承担)到退出时的 1.3 亿欧元,单纯市值差价部分即 3,000 万欧元。这部分是最直观的“资本增值”收益。citeturn0search1turn0search0
BBIN宝盈集团平台但另一方面,出售是将俱乐部的整体价值(含品牌、未来收益预期、商业潜力、球员资产组合等)一次兑现,这意味着溢价、未来预期价值以及谈判优势都会被纳入溢价因素,从而使得陈雁升得以在“市值差价”之外获得额外收益。
总结:
综上所述,若只看买卖差价,陈雁升在这笔交易中可能赚取约 3,000 万欧元。但若将俱乐部十年运营利润、球员交易收益、退出时的溢价与未来预期价值折现等全部因素纳入,则他的总回报远不止于此。加上在持有期间可能获得的红利分红、资本市场联动收益等,真实利润可能已折合数亿元人民币以上。
这一案例说明,中国资本介入欧洲足球俱乐部的路径不仅仅是简单买卖差价,而是要深耕运营、善于球员资产运作,并在退出时掌握估值与谈判优势。未来类似投资者若想复制成功,需兼顾风险、时间耐心和产业整合能力。